“开聊八点半，与开兴每周开聊热点话题”

【今日签】

开兴：大家好，我是金斧子创始人CEO张开兴，《开聊八点半》又与大家见面了，每周聊一个资产配置话题，花几分钟时间学习一个投资小知识。照例送大家一句金斧子今日签“在这个竞争激烈的年代，即使公司的产品或服务十分出色，但如果不善于行销，公司不可能生存。”这句话来自华尔街极受尊重和推崇的投资家菲利普·费舍，与大家共勉！

【话题引出】

珊媛：人在大部情况下是害怕变化的，但是世界在不断变化，所以我们也不得不变化。在这个竞争激烈的年代，企业和公司的发展关乎到很多人甚至是整个产业链的走向。不久前，曾经身为华为一部分的荣耀，正式独立，要开始自己远征了。不仅荣耀的员工心潮起伏，难以平静，科技圈里也是石破天惊，引起了不小的震动。

开兴：是啊，在此之前一直都是传闻华为剥离荣耀，现在尘埃落定，真正接盘方由深圳国资牵头的40家企业浮出水面，包括天音控股、苏宁易购、爱施德、深圳国际、深高速、深圳能源等多家上市公司在列。

珊媛：我看有评论说，“这能不能理解为是中国企业国企化的开端，或者说是国家直接扶持国内重要民营企业的开端？”对此，开兴你怎么看？

开兴：嗯，这种看法并不是没有道理，本次收购方多家具备国资背景，还涉及不少上市公司，但与其说是国家直接扶持国内重要民营企业的开端，不如说是上下游供应链共同发起的一场自救。与其他收购案不同，本次并购案的提出方，并非华为，而是以上下游供应链企业共同发起。在已发表的声明中也有提到，此次收购既是荣耀相关产业链发起的一场自救和市场化投资。

珊媛：荣耀在华为是什么地位？

开兴：对于华为来说，荣耀从7年前诞生的那一刻开始，就肩负着重要使命。它需要阻击小米、OPPO、VIVO等在中低端市场对华为的围剿，从而能够让华为腾出手来，用P和Mate系列在高端市场上与三星、苹果一较高下。

如今看来，荣耀成功地完成了这一任务。根据市场研究机构IDC的数据，2019年，作为一个子品牌，荣耀的出货量接近7000万部，虽然不及小米的1.2亿部，但在国内市场，荣耀的出货量超过4000万部，以微弱的优势反超了小米。

【关注点】

珊媛：那么，华为剥离荣耀影响有多大呢？

开兴：近两年华为一直遭到美国打压，尤其是今年5月，美国祭出最大杀器，其商务部下属的工业和安全局宣布“限制华为使用美国技术和软件在海外设计和制造半导体的能力”。这也直接导致关键供应商台积电无法向华为正常供货，芯片（及零部件）也是用一块，少一块。

9月15日，华为正式进入“缺芯”状态。首当其冲受到打击的便是华为最新的麒麟9000芯片。此前，华为消费者业务CEO余承东在Mate发布会上就曾透露，目前Mate40系列的预定量已经超过储备量。如此一来，在华为旗舰品牌处于自身难保的状态下，荣耀自然就更无法在资源紧张的当下从华为获取更多帮助。

那么在这种情况下，华为出售荣耀，以换取现金，为“过冬”做好储备，才是更为理性的选择。有人将荣耀的剥离，称作是华为的“断臂求生”。我是赞同这种说法的。剥离后的荣耀，或许有望重新获得美国的技术和芯片，这不仅可以帮助荣耀获得新生，还能盘活产业链上大大小小的商家，解决上、下游合作伙伴的困难。

而出售旗下核心、优质、有竞争力的资产，类似的选择华为已经做过不只一次，对于外界所担心的“华为出售了这么有竞争力、这么大规模的资产后，是不是元气大伤，整个华为的未来就不行了”，以及“被剥离的业务是否会继续优秀”，这些都是值得探讨的问题。负面影响当然是会有，但不一定未来就不行了。如果把视野拉得足够长，就会发现，在华为发展的历史上，之前有多次先例，远的包括剥离安圣电气、华三，近的还有剥离华为海洋。

珊媛：这些被华为卖掉的公司，后来都怎么样了？

开兴：就以华三来说吧。华三成立初期是由华为绝对控股，脱胎于华为数据通信部。曾经可以挑战思科的华三，经历了多次身份转换，最后成为A股上市公司紫光股份体系内的重要子公司，迅速成为该公司最主要的利润来源和业绩增长点，说是紫光股份的“印钞机”也不为过。虽然控股权几度易手，但其身价却越卖越高，而且其业务似乎也没有受到影响，反而越做越大，直到成为可以在多个领域与思科、浪潮、华为等国内外行业巨头相抗衡的公司。

由此可见，在一次次或主动或被动的剥离中，华为保住了最核心的通讯业务，屡屡在危机中化险为夷。而那些被剥离的业务及资产，有的在其他行业里面，确实也树立了新的行业标杆，培养出了很多的巨头，未来甚至可能会成就一条完整的产业链。

珊媛：是啊，华为这不得已而为之的举措也是为了保全荣耀系列产品。而且现在正值美国政权交接时刻，无论拜登还是特朗普，想必都无暇顾及商务之事；空出的这些时间还可以进行业务调整。所以，华为此时出售荣耀业务，未尝不是一件好事。那独立后的荣耀，未来将会如何呢？是否也会和之前那些被剥离的公司一样迅速发展？

开兴：这个问题问得非常好，观察荣耀被剥离之后的表现是有利于我们的投资的。如果荣耀没发展好，那自然会利好国内其他竞争对手（小米、OPPO）的发展。而这当中目前只有小米已上市，所以小米的股票值得大家长期关注。至于值不值得买、什么时候买，那就需要观察这些竞争态势和变化了。

那么再来说荣耀独立。这与之前的情况不太一样，还需要更多时间来验证。虽然对华为影响可能没有大家想象中那么大，但荣耀自身的前途未卜，“单飞”的推进并不容易。

珊媛：为什么？

开兴：主要与本次进行收购的公司有关。按2019年荣耀60亿元利润的16倍PE来计算，荣耀收购价或能达到1000亿元之高，是最初传闻的250亿元的五倍，且形式为现金收购。这种巨大的体量，无论是哪家都难以“独食”。但值得注意的是，此次同时增资的两家上市公司，爱施德的实控人黄绍武和天音控股的董事长黄绍文是亲兄弟关系，增资完成后，黄氏兄弟将合计持有41.69%，似乎是拿下了“新荣耀”的绝对话语权。

其中，爱施德是苹果零售在国内最大的核心合作商之一，也是华为的渠道商，现在又成为荣耀的参股方之一，可谓顶着两大最耀眼明星的光环。

不过，在荣耀“概念股”背后，爱施德的盈利能力不高，增长乏力，业绩波动和资金压力都比较大，过往投资也泛善可陈。这样的表现对投资者而言是不太友好的。从爱施德与天音控股颓靡的股价表现来看，似乎也印证了这一点，市场似乎对此并不买账。11月17日官宣后，天音控股闪崩跌停，爱施德则最终收跌8.79%，此后数个交易日两家上市公司均跌势不停。

同时，与之前剥离的产业不同，之前几乎都是在相同的领域中已有成就，或是有较大发展潜力的企业进行接手，而本次“荣耀易主”更多是财务层面上的变化，对公司实际经营影响不大。“新主人”多为下游渠道商，此前均未涉及手机制造业务，很难在品牌、研发能力和供应链管理等方面对荣耀的整体经营提供额外助力。因此，未来想要打造出属于自己的特色，荣耀还有很长一段路要走。

珊媛：是的。拆分也好，未来的发展也好，都不是一朝一夕的事情，恐怕还要经历很长的时间，对于未来的市场而言，如果由一家巨型的中国企业，变成了两家甚至多家具有竞争力和发展前景的企业，或许是一个不错的趋势；但对于投资者，如果要投资此类企业，还需要多加观察和研究，谨慎对待。我们也会持续关注这些领域的发展。好的，非常感谢开兴的话题分享，感谢各位收听。我们下期再会。