“开聊八点半，与开兴每周开聊热点话题”

【今日签】

开兴：大家好，我是金斧子创始人CEO张开兴，《开聊八点半》又与大家见面了，每周聊一个资产配置话题，花几分钟时间学习一个投资小知识。照例送大家一句金斧子今日签“我一向是不关心大盘涨跌的，我只关心市场中有没有符合我的投资标准的公司”，这句话来自吉姆·罗杰斯，与大家共勉。

【话题引出】

珊媛：最近财政部发布一则公告，数据显示，1-4月累计印花税1600亿元，同比增长49.6%。其中，证券交易印花税1025亿元，同比增长57.9%。紧接着，中国人民银行前行长周小川表示，现在交易所系统整体运行比较好，虽然整个交易所系统运行中价格优先、时间优先、证券登记交割等方面也有不小成本，但公众对这方面降低交易成本的呼声并不高；如果大家希望降低交易成本的话，可能更多地是减少印花税，印花税比技术成本可能更受关注。对此开兴你怎么看？

开兴：从面上来看，如若真的降低印花税，今年估计可以到4000点，但透过表象看内在，还是有很多需要深挖的因素。

珊媛：为什么？

开兴：我们知道，在A股中，相比于降低证券印花税的实质影响，市场情绪影响会更胜一筹。因为A股有自身的交易成本，所以当降低印花税的时候，大家首先想到的是市场交易成本的降低，自然是较大的利好。但其实对于价值投资者来说，对于印花税的增减或许就没有那么的关心。因为它只影响股市短期，而并非涨跌的核心因素，毕竟中长期还要关注市场基本面，尤其是上市公司的基本面和成长性。取消印花税更大的作用，其实在于给正在观望A股的投资者一丝真实的希望之光。

珊媛：连印花税都能降低或取消，那么投资者就有信心相信A股不光是撸光投资者的赌场。

开兴：没错，大多数投资者都会有种想法，不过，正是趁着大家观望抉择时，任何好消息也成了大庄机构收割散户的诱饵。大家注意，周行长说的是：如果说大家希望降低交易成本的话，可能更多地是减少印花税，印花税比技术成本可能更受关注。什么意思呢？意思就是大家关注印花税我们也知道，但是只关注那一方面而忽视技术也不行，我们还是会通过改进交易技术，来减轻投资者负担。

【关注点】

珊媛：说到这里，或许有的投资者朋友可能还是不太明白为什么既要关注印花税，但是又不能过于关注呢？印花税包含了哪些？

开兴：印花税是股票费用中的一种，它一般在投资者卖出时，按照其成交额收取。比如，投资者持有某股票1000股，在市价为10元的时候卖出，其印花税的收费标准为千分之一，那么在卖出时需要交纳的印花税费＝1000×10×0.1％＝10元。

珊媛：结合这些公式，开兴能来和大家分享一下过去几个阶段中A股市场上的印花税调整吗？

开兴：好的没问题。我们可以来看看1990年至今，印花税方面都有哪些调整——1990年11月，买卖双向征收千分之六印花税；1991年10月，大幅下调至买卖双向千分之三印花税；1997年5月，上调至买卖双向千分之五；1998年6月，下调至双向千分之四；1999年6月，仅针对B股下调至千分之三；2001年11月，下调至双向千分之二；2005年1月，下调至双向千分之一；2007年5月，上调至双向千分之三；2008年4月，下调至双向千分之一；2008年9月，更改至单向征收千分之一。

珊媛：印花税的变化对股市带来了哪些具体的影响？

开兴：影响主要有以下几个方面，第一，印花税最直接影响就是投资者的交易成本，即当股票交易印花税提高伴随着股市投资者的交易成本增加，当股票交易印花税降低伴随着股市的投资者的交易成本降低。

第二，印花税的调整在短期对大盘的影响还是很明显的，即印花税上调会导致市场大幅的下跌，交易环节税负过高可能会带来负面影响。比如，高印花税率提高了交易成本，降低了交易效率，抑制交易行为，极大地增加了股民的投资风险，投资者的信心和热情明显减退；高印花税率，使得更多的资金不能重新投入到资本市场中，对投资者和中国股市的发展都不利。相反，印花税下调会导致市场大幅上涨。

珊媛：是啊，从近期的行情中不难看出，大盘酝酿能量，蓄势待发的迹象非常明显，本周也迅速向上击破3600点，势如破竹。就目前阶段，投资者应该如何看待当前市场环境？

开兴：我们知道，A股这个市场情绪波动（人的行为波动）尤其大，永远只有小部分人独立思考，永远都是大部分人随波逐流。那么，大家可以将基金行为作为一个重要的市场分析指标，以此作为判断方向。

就目前来看，行情方面，整体市场风格偏向于成长维度，北向资金连续6周保持资金正流入，这表明北向资金非常看好A股资产。

基金方面，偏股混合型公募基金仓位为86.84%，下降42个基点。相比而言，私募机构的仓位则没有公募那么重。私募证券基金仓位为75.38%，环比增长4.86%，在增减仓方面，显然私募比公募更为积极。而当前仍有超过两百只新基金处于建仓期，超过50%的新发基金建仓比例仍然不足5%。市场预计，尚未建仓的公募资金达两千多亿元，巨量资金整装待发。那么，这部分的增量资金很可能会在未来几周给市场带来惊喜。

珊媛：那大家接下来可以关注哪些方面？开兴可以再和大家聊聊最近比较受关注的有哪些板块？

开兴：目前，医药、家电、新能源和低估值的银行板块仍然是投资者的心头好。比如A股方面，在“碳中和”和“碳达峰”的政策加持下，国内造车新势力的销售量也在快速增大，今年一季度国内新能源整车实现销量53.3万辆，同比增长318.60%，渗透率已达7.9%。一季度动力电池装车量累计23.24GWh，同比累计增长308%。一季度行业实现营收5409.29亿元，同比增长77%；实现净利润256.38亿元，同比增长356%。业绩相对来说都比较亮眼。

而在港股方面，虽然近期新增发行的港版纳斯达克指数基金不温不火、恒生科技ETF发行也遭遇爆冷，但是我们看到，港股互联网科技个股已经成为众多机构竞相追逐的香饽饽，基金公司在港股处于估值洼地区间抢占首发先机，对未来的净值增长有重要意义。在经历前两年的暴跌杀估值之后，目前恒生指数市盈率仅为17倍，处于相对较低的位置，相较中概互联的高市盈率也更加具有性价比，而且恒生科技指数稀缺，率先上市的产品无疑具有先发优势，给喜爱科技赛道的投资者朋友又新添了一个投资利器。

珊媛：的确。那么总结一下，第一，印花税降低的预期之下，当前市场情绪较为乐观，明显由观望转为积极进取，机构调仓方面往消费医药和家电板块走，更偏好于大盘成长股。第二，私募基金加仓的积极性明显超过公募，公募超过2000多亿的待建仓资金或将给A股带来惊喜彩蛋。第三，造车新势力热潮此起彼伏，一季度新能源汽车销量同比增长318.60%，行业营收和净利的增速同样非常惊人，预计未来年复合增速30%，行业发展空间巨大。第四，机构低位布局港股，不失为上车的好时机。

开兴：没错。其实无论我们讨论哪些政策走向或动态趋势，都是在围绕着市场进行。如之前所说，在关注数据的同时也要结合公司基本面情况，把专业的事情交给专业的人来做，多方研究再下决策。说到底，有关印花税的调整，其主要目的也是为了鼓励股市投资者能够长期持有股票，以及促进证券市场健康发展，记住，看准之后的长期持有才是硬道理。

珊媛：没错，希望各位投资人继续秉承长期价值的观念，终会有大收获！非常感谢开兴的话题分享，感谢各位收听，我们下期再会。